险投资基金(风投基金)是一种私募性集合投资工具。它以信托、公司、有限责任合伙或法人的形式成立或组建,从投资者手中获得资金后,按照规定的投资政策进行投资,使投资者获利。

印度的现状。根据贝恩公司的《2018年印度私募股权报告》,去年私募股权在印度发展势头强劲,私募股权/风险投资在印度全国的投资创下了260亿美元的新高。

印度证券交易委员会对境内外基金采用不同的规则进行监管:针对印度境内风投基金施行的是《印度证券交易委员会(另类投资基金)管理条例》,而针对境外风投基金施行的则是《印度证券交易委员会(外国风险基金投资者)管理条例》。

RAVI SINGHANIA 辛加尼亚律师事务所 管理合伙人 Managing Partner Singhania & Partners
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票据。除了股权以外,风投基金还倾向于使用下列票据:(a)强制可转换优先股,它是一种让投资者对股息享有优先权并且在公司清盘时让投资者有权优先收回投资的工具;(b)另一种可以考虑的票据是强制性可转换公司债券。这种债务票据在规定时间后会被强制转换为股权;(c)自2017年1月10日起,印度允许初创公司将可转换票据作为一种投资手段,允许外国投资者在可转换票据中的单笔投资大于或等于两百万卢比(初创公司发行可转换票据,以此确认其最初作为债务收到的款项。该票据可在票据持有者行使期权时予以偿付,或可在规定的事件发生后,但不超过该可转换票据发行之日起五年内,按照该票据中约定或载明的其他条款和条件,转换为该公司相同数量的股权)。

文件。风投基金通常会签订各种与其投资相关的文件,包括:(a)条款清单。该清单初步反映了一项资本融资,其内容涵盖各个重要方面,例如:公司估值,董事会构成,否决权,退出权,未来资金,财务信息知情权等;(b)股份认购协议。该协议规定,按照根据公司估值确定的认购价格向投资者发行股份,以筹得认购款。协议还列明了款项的使用目的,创始人关于初创公司的陈述和保证,保护投资者免于承担因初创公司的法律、监管或税务相关的债务而可能面临的任何责任;(c)股东协议,其中规定了董事会的结构、董事会中投资者董事的任命、创始人不时向投资者提供财务报告的责任、优先购股权、优先购买权、投资者可以使用的退出路径等。

ARJUN ANAND 辛加尼亚律师事务所 合伙人 Partner Singhania & Partners
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投资者可使用的退出期权/路径如下:对风投基金而言,与投资有关的一个关键问题在于退出投资组合公司的权利。退出期权通常包括:

(a)首次公开发行;(b)股份回购;(c)全额付讫的优先股/公司债券的赎回;(d)登记权,在公司将其证券在外国证券交易所挂牌交易的情况下,该权利允许投资者将其证券进行登记以供出售;(e)跟售权,该权利允许投资者按照与股东退出公司时相同的条款和条件将其股份出售给第三方;(f)拖售权,该权利允许投资者强制其他股东按照与投资者相同的条款和条件向第三方出售其股份;(g)看跌期权,该期权赋予投资者以预定价格/条款和条件将股份回售给其他股东的权利;(h)看涨期权,该期权允许投资者按照股东协议项下规定的预定价格/条款和条件购买另一个股东的股份。

司法判决。印度法院很可能凭借其近期的司法判决逐步增强投资者的信心,营造一个有利的投资环境。德里高等法院近期就一家印度公司在出售其股份时隐瞒美国食品药品管理局对其提起诉讼一案做出了审判,判决维持了裁定外国投资者胜诉,发起人败诉的国际仲裁裁决。在另一起NTT Docomo诉Tata Sons案的判决中,法院维持了裁定Docomo胜诉的仲裁结果。在这些案件中,法院通过判定各个印度方应对其在合同项下的承诺承担责任,不允许其违反《外汇法》,从而明确提出了为外国投资营造有利环境的需求。

结论

任何国家的经济增长都有赖于商业的持续发展和一个培养投资者信心的环境。当投资者能够在获利后退出公司,不会因其他股东或发起人的故意违约或虚假陈述而遭受任何损失时,投资者的信心就会备受鼓舞。在这些令人称道的司法先例和开明法律的加持下,印度很可能在来年取得高额的投资和强劲的经济增长。

作者:印度辛加尼亚律师事务所管理合伙人Ravi Singhania以及合伙人Arjun Anand

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