并购是国内企业和在华外国投资者实现快速发展的有效方式,但是并购活动的激增却只出现在其中一方。

高飞为您解读原因。

下的国内并购市场可以说相当红火。清科研究中心的数据显示,2016年第一季度国内并购在数量和金额上都创下历史记录。

不过,外资在华并购只能说是不温不火。为什么会出现如此大的需求反差呢?法律专家指出,市场的明显降温是由于监管变化带来的不确定性。他们还警告,大量终止或暂停的并购重组交易提醒企业要更加注意法律风险。

近期的国内市场出现了不少备受瞩目的交易。2016年3月,华润啤酒以16亿美元收购了南非米勒在二者合资公司华润雪花啤酒的49%股权,将世界最畅销啤酒雪花的全部所有权收入囊中。

中国第二大钢铁生产商宝钢集团和武汉钢铁集团正计划进行战略重组,完成后将有望取代河北钢铁集团成为行业龙头。另外,中国港中旅集团将与中国国旅集团合并,打造国内最大的旅游企业综合体。

今年七月,主营纺织和粮油贸易的中纺与中国最大的粮食加工销售商中粮的合并得到了国务院的批准。这些大型并购重组交易背后的推动力是政府正在努力将曾经笨拙迟缓的国有企业转变为可持续经营发展的企业。

通力律师事务所上海办公室合伙人佘铭指出,最近发布的《国务院办公厅关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》对并购的影响较大。“[指导意见]是对中央企业结构调整与重组的原则性规定,”她说,“其中强调了要通过‘巩固加强一批、创新发展一批、重组整合一批、清理退出一批’四方面推动中央企业的重组。整体而言, 指导意见的实施,特别是此后各部门加大相关政策支持力度,完善相关配套措施, 将对中央企业的重组并购有积极作用。”

该指导意见鼓励中央企业通过业务重组、吸收合并等方式,推进专业化整合,增强持续发展能力。装备制造、建筑工程、电力、钢铁、有色金属、航运、建材、旅游和航空服务等领域的企业重组将成为当局的重点工作。

另一方面,越来越多的海外上市企业正在回归国内上市,以分享高市盈率。由于IPO的排队时间较长,很多企业采用了所谓的借壳上市。反向并购,俗称借壳上市,在最近几年很受国内企业的欢迎。金诚同达律师事务所北京办公室高级合伙人邬国华表示:“由于现行法规对借壳上市的认定标准比较低,导致很多企业比较容易规避重组上市的认定标准。”

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“由于IPO 排队时间过长导致部分企业希望通过借壳尽早登陆资本市场,部分中概股谋求境外退市回归A 股市场,分享A 股市场高市盈率的红利,使得市场对壳资源的需求大增,抬高了壳资源价格,使得重组后的股票价格严重背离其真实价值,影响了国内资本市场的良性发展,”她说。

不过监管部门已经开始采取行动。2016年6月17日,中国证监会发布了《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定(征求意见稿)》。安杰律师事务所北京办公室合伙人贺宇称:“修订稿被业内称为‘史上最严借壳标准’,其出台的目的在于提高借壳上市标准,遏制二级市场炒壳行为。”

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