险资运用的最新监管趋势

作者: 夏辉, 瀛泰律师事务所
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2015年下半年以来,险资的活跃成为资本市场为数不多的“热点”之一,而险资频频举牌上市公司,不仅招致部分被举牌公司管理层的抗拒,也引发投资者的诸多议论,并最终引出监管层的关注和公开表态。本文旨在对2016年以来险资资金(特别是万能险资金)运用的监管规则和趋势做简要梳理。

2016年12月28日,保监会在其官网上发布有关《保监会进一步强化万能险监管推动万能险规范有序发展》的通知,声明“对万能险业务整改不到位的华夏人寿、东吴人寿等两家公司采取暂停互联网保险业务、三个月内禁止申报产品的监管措施”,同时强调“保监会将研究完善监管制度,做好已出台政策的执行工作,加强对重点公司的监测和指导,对违规公司果断采取严厉监管措施,规范市场秩序。”并重申“保险业姓保”的政策理念与监管基石。

夏辉 合伙人 瀛泰律师事务所
夏辉
合伙人
瀛泰律师事务所

这一《通知》不仅是对保监会负责人此前公开谈话中有关“保险业姓保,保监会姓监”的回应与贯彻,事实上也是对2016年以来有关险资资金(特别是万能险资金)运用监管尺度与趋势的再次确认。

早在2016年3月,保监会就发布了《关于规范中短存续期人身保险产品的有关通知》,重新进行规范“中短存续期产品的范畴”(从产品实际存续期间由不满三年扩大至不满五年)以及产品年度保费收入指标(控制在公司投入资本和净资产较大者的两倍以内)等内容,并要求对于保险公司综合偿付能力充足率不符合指标、中短存续期产品规模超过限额以及存续期限不满一年的中短存续期产品予以停售。保监会希望通过上述措施增强保险资金的稳定性,避免短线资金对保险保障功能的伤害。

随后,保监会又于2016年5月至8月,对多家万能险业务量较大,特别是中短存续期产品占比较高的保险公司开展了万能险专项检查,并对发现问题的公司下发监管函。而12月28日的《通知》也正是对这次专项检查后续持续监管的回应。

2016年9月,保监会先后发布《关于加强人身保险产品精算管理有关事项的通知》和《关于进一步加强人身保险产品监管有关事项的通知》。该两份文件再次完善对中短存续期保险产品的监管措施,通过对中短存续期产品额度计算方法、保险金额及万能险帐户管理等方面的标准调整,来抑制保险公司或险资“短线长投”所可能引发的金融风险。

另据媒体报道,保监会于2016年8月小范围下发《关于加强保险机构与一致行动人股票投资监管有关事项的通知(征求意见稿)》,通过采取要求信息披露、规范资金来源以及增加审批备案流程等措施,来抑制和化解将保险作为杠杆融资平台进行恶意收购所可能引发的金融风险。

然而频出的监管规定并未阻止或降低险资对于资本市场以及上市公司的热情与追逐,2016年下半年险资资金对于上市公司举牌愈发频繁,并最终导致证监会、保监会等监管层的公开表态和出台上述提及的具体监管措施。

当前保监会等监管层对于险资资金特别是万能险资金的监管主要体现在两个维度:(1)在险资产品上,一方面通过对保险产品的产品形态、定价利率等进行规范,避免保险公司设计推介短线产品吸引保费,进而引发高风险投资的冲动;另一方面,对互联网保险业务进行核查和整改,从销售渠道控制保险产品规模。(2)在投资方向上,通过加强信息披露、严管资金来源等方式对前期频频举牌运作中可能存在的恶意收购予以规范和限制,以期引导险资能够合理进行长期财务投资,并最终回归“保险业姓保”的本质。

当然我们也认为,上述监管趋势并非意在限制险资进入资本市场或限制险资举牌上市公司。

相反,对险资资金运用监管规则的构建和完善,能够更好地规范险资资金使用,抑制险资短期投机炒作的意图和冲动,不仅有利于体现“保险”本质,也有利于引导险资资金在资本市场发挥其稳定器的作用。

本文截稿之时,保监会公布了修订后的《保险公司股权管理办法(征求意见稿)》,《征求意见稿》从股东准入标准、持股比例、资金来源等方面规范和监管投资入股保险公司,希望从源头阻止保险公司异化为单纯的投资工具,而监管背后的核心依然是“保险姓保”的理念和原则。

作者:瀛泰律师事务所合伙人夏辉

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