高收益债券发行有望在2017年蓬勃发展

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湖(BVI)控股有限公司发行了7亿美元担保优先债券,创下2013年1月以来中国公司首次发行的最大规模高收益债券记录,项目参与律师表示,这项工作需要高超的专业技能、丰富的资源和大量的投入。

Zhou Hao-cutout
周浩
合伙人
金杜律师事务所

金杜律师事务所香港办公室合伙人周浩告诉《商法》说,该笔交易的交易过程对律所而言颇具挑战。“首先,市场上众所周知的是美国法律下高收益债券承诺约定非常复杂,”他表示。“通常,募集说明书中对债券承诺约定的概要达150多页之长。律师需要花很多年才能积累足够的知识和经验来掌握这些。”

其次,周浩表示发行人律师在首次发行债券中需要花费大量的时间帮助客户从基础开始,然后根据客户的特定商业需求制定文件,不过这些工作在后续发行中会更加容易。

“第三,目前大多数进行首次发行的A股上市公司的管理层很少会说英语,”他说道。“债券文件是使用法律英语制定的,这些法律英语即使对于英语母语者来说都难以理解。中国第一个真正的高收益债券大约是在2005年发行的。一直在该领域从业超过10年的亚洲地区律师不超过10名,其中只有三名是普通话为母语的。”

新湖(BVI)控股有限公司发行的年利率6%的担保优先债券将于2020年到期,并由新湖中宝股份有限公司提供担保。根据周浩介绍,大家普遍预期高收益债券发行预计在2017年会有蓬勃发展。“2010年至2013年的巅峰年份期间发行的大量高收益债券将在2017年到期或者接近可选的赎回日期,因此会有大量的再融资需求,”他说。

中国的监管机构加强了对资金出境的控制,不过监管机构放松了对境外融资的监管,“这是一个明显的信号,中国政府正在鼓励中国企业在境外募集资金”,周浩表示。“在高收益债券发行人中占了绝大部分的许多中国企业,包括私企在内,现在正在考虑境外债券或者贷款,用于为其境外并购提供资金。换句话说,现在有大量的并购融资需求。”

周浩指出,整个高收益债券市场在过去六个月中发展显著,来自不同行业的发行人进行了首次发行。“投资人都追逐美名,许多债券都有大量的超额认购,”他表示。“以合理价格购买具有良好信用的债券的需求非常大。”

法律顾问:金杜律师事务所作为美国和中国法律顾问为新湖(BVI)控股有限公司提供法律服务。金杜律师事务所香港办公室美国法团队由周浩负责。杭州办公室中国法团队由合伙人黄任重负责。