中国公司如何通过境内债券市场融资

在中国目前的金融监管环境下，对于中国公司来说，如何以最低的成本来获得融资，始终是一个关系企业生存与发展的重要问题。除银行贷款等传统方式外，在目前法律框架下，中国公司还可以选择通过境内债券市场进行债务融资。

问：对于中国企业来说，有哪些境内债券市场融资方式？

答：中国目前没有统一的债券市场，根据监管部门的不同，境内债券市场融资主要有以下方式：

1）通过国家及各地发改委（发改部门）核准发行企业债券；2）通过证监会、证券交易所核准或备案发行的公司债券、中小企业私募债；3）通过银行间市场交易商协会注册发行的非金融企业债务融资工具；4）通过银监会注册发行的理财直接融资工具。

问：发改部门的企业债券和证监会的公司债券，两者有什么区别？

答：发改委核准企业债券的主要依据是《企业债券管理条例》（国务院令第121号）。根据该条例，中国境内具有法人资格的企业，在符合一定条件的情况下均可申请发行企业债券。实践中，发改部门根据国家产业政策，也出台一些具体指导意见。

证监会管理的公司债券，根据《公司债券发行试点办法》，发行主体目前暂限于沪深证券交易所上市的公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。但证监会对于发行主体渐有放宽趋势，比如证监会在《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》中提出，“申请首次公开发行股票的在审企业，可申请先行发行公司债”；在《公司债券发行管理暂行办法》（征求意见稿）中，也拟将发行主体（非公开发行）扩展至全部公司制法人。

问：中小企业私募债有什么特点？

答：中小企业私募债是为落实国务院《关于进一步促进中小企业发展的若干意见》（国发[2009]36号），促进中小企业发展而推出的一种债券品种。中小企业私募债具有四个特点:

1）其发行主体限定于中小企业（以工信部等四部委《中小企业划型标准规定》为标准）；2）以非公开方式发行，投资者不得超过200人；3）需经沪深交易所备案，并可在交易所平台转让；4）两个或两个以上的中小企业可以采取集合方式发行私募债券。

上海证券交易所、深圳证券交易所都分别出台了中小企业私募债券业务试点办法及相关业务规则。

问：非金融企业债务融资工具包括哪些类型？

答：非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券的统称。企业发行债务融资工具，应在中国银行间市场交易商协会注册；债务融资工具在中央国债登记结算有限责任公司登记、托管、结算。

根据融资工具发行方式及期限的不同，主要包括中期票据、短期融资券、非公开定向债务融资工具等三类。

问：能简单介绍一下理财直接融资工具吗？

答：理财直接融资工具是银监会在2013年10月推出的一种创新产品，是“银行资产管理计划+理财直接融资工具”的组合，即银行发行理财资管计划募集资金投资理财直接融资工具，由理财直接融资工具投资融资企业项目。

理财融资工具目前尚处于部分商业银行试点阶段。理财直接融资工具的推出，除有利于规范银行理财非标准债权市场外，也为企业开辟了新的融资渠道。

问：企业如何选择发行的债券种类？

答：上述债券各有其不同的适用范围、不同的审批程序及不同的监管要求。企业需结合自身实际情况，选择最适合的债券融资方式，需要考虑的因素包括：1）企业类型；2）融资期限；3）企业能够负担的融资成本等。

另外，中国债券市场也处于不断创新的过程中，不断会有一些新的债券品种推出，比如目前在企业债券市场及银行间债券市场，都出现了“可续期债券”等具有永续债特点的债券品种，虽然目前规模不是很大，具有融资需要的企业也可关注。