监管应对新型冠状病毒肺炎救济的尴尬探索

作者: Sawant Singh、Aditya Bhargava,Phoenix Legal 律师事务所
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于新冠肺炎疫情及其对经济造成的冲击,印度政府和金融监管机构不得不采取创新措施,重点帮助利益相关者重拾对金融市场的信心。在印度众多的监管机构中,印度储备银行(Reserve Bank of India,简称RBI)对疫情的做出了非常敏捷的反应,在3月27日便发布了指示。这些措施搭建了一个框架,其监管下的银行和金融机构能够通过延期偿付的形式,为借款人提供喘息之机。4月17日,印度储备银行发布了进一步的指示,可维持银行和金融机构疫情前的资产等级,及时为资金拨备作出了更清晰的规定。

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Sawant Singh
合伙人
Phoenix Legal律师事务所

此外,根据指示,印度储备银行框架下缓解不良资产的期限可延长90天。为配合印度储备银行的举措,印度保险监管和发展局(Insurance Regulatory and Development Authority of India,简称IRDAI)发布了一系列举措,使保险公司可以延期偿付其提供的财政援助。印度储备银行与印度保险监管和发展局迅速向其成员机构发出了清晰有效的指示,而印度证券交易委员会(Securities and Exchange Board of India,简称SEBI)似乎由于缺乏一致的监管策略,最终仅发布了一些指令。从市场反馈来看,这些指令之间起初似乎缺乏连贯性,需要予以澄清。

3月30日,或许是为了呼应印度储备银行延期偿付的指示,印度证券交易委员会对信用评级机构出台了放宽举措,允许其不必将疫情引起的延期偿还本金或利息的行为视为违约。对于其监管下的各个实体,印度证券交易委员会还进一步放宽了合规和备案方面的要求,并延长了对于共同基金和另类投资基金的受托管理者守则通告的实施期限。然而,关于是否允许其监管下的市场参与者效仿印度储备银行框架下的延期偿付措施,印度证券交易委员会显然不愿发布任何具体指示。这引起了更多的混乱和失望。由于现在已经有相当大的一部分借款已转移至印度证券交易委员会监管的资本市场,出现这种缺乏有力措施的情况,金融市场这台发动机就像车轮突然间被卡住一样,熄了火。

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Aditya Bhargava
合伙人
Phoenix Legal律师事务所

印度共同基金协会(Association of Mutual Funds)等各利益相关者向印度证券交易委员会纷纷进行反馈以寻求放宽措施,尤其是印度储备银行授予延期偿付的贷款支持工具方面的放宽措施。有关报告表明,印度证券交易委员会认为,共同基金等实体在估值方面已拥有足够的灵活性,能够妥善应对此次疫情导致的各种情况。然而事实上,虽然根据印度证券交易委员会的某些规定,资产管理公司在评估资产和证券时可以偏离既定的政策和程序,但需获得受托管理委员会的批准,且可能无法迅速实施。4月23日,印度证券交易委员会最终发布了指示,允许估值机构出于对货币市场或共同基金持有的债权证券进行估值的目的,不必将发行人延期支付利息或本金或延长证券期限视为违约,前提是该延期完全是由于印度储备银行指示下的封锁或延期偿付造成的。由于此时印度储备银行指示下的绝大部分延期偿付的期限已过,所以这些指示的时间安排的有效性有待商榷。

当所有的监管措施看起来终于达成了一致,印度储备银行采取了一项令人困惑的举措,宣布将延期偿付的期限以及相关资产级别和拨备放宽措施延期至8月31日,并于随后又发布了一项法令,对2016年《清算和破产法典》进行了修订,暂停其适用六个月,或可能延长至一年。虽然最初的延期偿付确有必要,但是这一展期似乎既无必要也不可取。

延期偿付的展期以及暂停适用《破产法》将会打击市场参与者信心,并降低他们的放贷意愿。这些举措大幅减少了借款人重启还款的动机,对信用惩戒造成了极大的威胁。如果一开始能够出台协调监管策略,或许更为可取。如此可使各监管机构采取同步行动举措,并配以针对中小企业和专业从业人员等真正需要帮助的特定行业的后续措施。

作者:Sawant Singh和Aditya Bhargava为Phoenix Legal律师事务所孟买办公室的合伙人。律师Sristi Yadav也为撰写本文提供了协助。

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